類別：公司研究 機構：中國銀河證券股份有限公司 研究員：王華君,陳顯帆 日期：2014-07-10
投資要點:
1.事件
公司發布公告,擬受讓天津三葉蟲能源技術服務有限公司66.66%的股權,加快發展石油及新能源綜合服務業務;擬以現金出資參股河南省煤層氣開發利用有限公司,參股比例不超過25%。
2.我們的分析與判斷(一)
戰略轉型提速,邁入實質性步伐
公司近五年(2014-2018年)戰略轉型規劃綱要,提出擬投資油服、油氣裝備30-50億元,打造國內一流能源裝備綜合服務商。本次擬受讓天津三葉蟲、參股河南煤層氣,是公司實現戰略轉型規劃的重要的實質性步伐。我們判斷未來公司將進一步加速戰略轉型。
(二)擬受讓天津三葉蟲,發展石油、新能源服務
公司擬受讓天津博寧持有的天津三葉蟲66.66%股權。三葉蟲公司注冊資本為2億元,實收資本為3000萬元,全部為天津博寧現金出資。公司董事長郭現生及副董事長宋全啟為天津博寧的有限合伙人,且宋全啟先生在三葉蟲擔任董事長及法定代表人。公司將借助三葉蟲公司在石油及新能源方面的技術優勢,加快發展石油及新能源綜合服務業務。
(三)擬參股河南煤層氣,進軍頁巖氣煤層氣開發
公司擬現金出資參股河南省煤層氣公司,參股比例不超過25%。河南煤層氣是從事煤層氣、頁巖氣等非常規天然氣開發利用的國有能源企業,河南省國資委為其第一大股東。公司和河南煤層氣擬就河南鶴壁和安陽礦區煤層氣地面抽采示范工程開展合作;擬就渝黔湘秀山頁巖氣勘查區塊頁巖氣勘查開發項目進行合作,公司負責該區塊頁巖氣的勘查和開發投資費用,未來收益在償還雙方前期投入后按比例進行分成。
(四)未來具有融資需求;估值具備提升空間
我們認為公司未來具有融資需求。公司未來5年擬投資30-50億元。
2013年底公司擁有現金4億多元;公司在戰略規劃綱要中明確指出“將通過多種融資手段”、“具有從資本市場直接融資的平臺優勢”。公司加速轉型“能源裝備+油服+油氣資源”綜合體,估值具備較大提升空間。
3.投資建議
調低2014-2016年EPS 至0.45/0.66/0.87元,對應PE 為19/13/10倍;維持“推薦”評級。風險因素:行業需求低于預期;公司轉型失敗風險。
