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3C自動化深度報告:最詳細的市場容量測算與產業格局判斷

發布時間: 2017-09-04 10:09:56 來源:

核心提示: 本篇報告我們一如既往的深入產業鏈調研,產業鏈重點調研對象超過10多家,包括:下游面板企業和模組企業、核心設備企業以及第三方產業研究機構等。

引言:近期,受外圍iPone 8發布會影響,3C自動化公司再次廣受關注,我們此前發布了4篇3C自動化的深度報告,本篇報告研究的重點是3C自動化裝備領域,重點集合了面板檢測、顯示面板與模組的邦定與貼合設備等領域。我們手工整理了目前國內所有LCD&OLED面板投資數據庫,基于投資數據庫,我們對行業未來需求做了詳細的測算與拆分,歡迎參考。


本篇報告我們一如既往的深入產業鏈調研,產業鏈重點調研對象超過10多家,包括:下游面板企業和模組企業、核心設備企業以及第三方產業研究機構等。

核心觀點

OLED裝備投資背景、邏輯與投資建議 

背景: 自2017年開始,國內面板行業投資進入新階段,以OLED和高世代面板線為主的新型顯示面板投資進入高峰期。根據我們的統計測算,從2017年到2019年OLED和高世代面板線帶來的總投資需求超過5000億元,其中OLED總投資規模接近2000億元左右。并且OLED作為新型顯示技術,為行業景氣度帶來了增量需求空間。


核心邏輯:我們認為OLED裝備領域的投資邏輯主要包括: (1)行業高景氣度驅動,OLED相對于原來國內的面板行業是增量投資市場,同時疊加高世代LCD線投資,整個行業2017-2019年處于投資高峰期;(2)尋找產業鏈中產品線受益多,業務彈性大的企業,目前面板三大制程Array、Cell和Module制程,所需產品較多,包括制程設備和輔助設備(清洗設備、檢測設備、切割設備等);3)工藝革新帶來的新投資機會,從LCD到OLED,工藝革新較多,尤其是以前制程領域的Cell段,蒸鍍和封裝是增量領域,同時,由于良率因素和精度差異,OLED產線所需設備增量彈性較大。


投資建議:當前行業景氣度處于上行階段,一線面板企業處于積極擴產中。前制程中國內企業涉及較少,我們重點看好在OLED后制程中的邦定和貼合領域的核心設備企業,以及面板檢測設備領域產品不斷擴張的龍頭企業。主要的公司包括精測電子、聯得裝備、智云股份等。


風險提示:OLED和LCD高世代面板線投資不及預期;設備競爭加劇導致價格下滑;大客戶訂單的執行周期較長導致賬期較長;技術工藝革新導致研發風險。


OLED裝備領域行業選股邏輯 

大客戶導向的邏輯:OLED裝備領域是十分典型的具備大客戶導向邏輯的領域,通常單一大客戶的收入占比可以達到50%以上。在面板、模組、蓋板玻璃等領域,都涌現出了大型的加工企業(如面板領域的京東方,模組領域的TPK、GIS、歐菲光等,蓋板玻璃領域的藍思科技、伯恩光學),圍繞著大客戶,持續獲取訂單的能力是設備企業的重要邏輯。我們建議重點考察大客戶歷史關系穩固、具備持續供貨能力、產品具備市場競爭力,同時大客戶復制和轉換成本較低的設備企業。滿足這些條件的設備企業大多數都是細分領域的龍頭企業,例如聯得裝備、智云股份和精測電子。


產業投資景氣度邏輯:3C行業是目前自動化領域里景氣度最高,企業成長速度最快的領域,圍繞3C行業的創新,產業投資景氣周期上行,主要圍繞OLED面板、高世代面板、3D玻璃等。我們建議關注,在產業投資鏈中受益基礎厚實、具備客戶優勢的企業。如面板領域的精測電子、模組領域的智云股份、聯得裝備、電子裝聯領域的快克股份。


歷史業績可追溯、未來可見度高:眾多3C自動化設備企業都是通過產業并購的方式進入二級市場,從2016年以來,一大批優秀的產業鏈公司獨立IPO,其中不少公司歷史業績可追溯性強,其客戶關系和經營持續性經過了考驗。在產業景氣上行階段,這類公司的未來經營可見度更高。主要包括昊志機電、聯得裝備、精測電子、快克股份。

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