日前，全國工業(yè)和信息化工作會議在京召開，會議提出的2016年主要預(yù)期目標是，規(guī)模以上工業(yè)增加值增長6%左右、能耗降低4%，單位工業(yè)增加值用水量降低4.5%。電信業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)收入分別增長3%、25%和14%左右。我們研究認為，在中央經(jīng)濟工作會議所提出的去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務(wù)明確后，2016年對于證券市場相關(guān)行業(yè)的品種仍將面臨不確定性，因此投資策略來看，在大周期內(nèi)，繼續(xù)回避產(chǎn)能過剩行業(yè)品種投資或仍是較為關(guān)鍵。
研究發(fā)現(xiàn)，近期工信部公布工業(yè)行業(yè)淘汰落后和過剩產(chǎn)能企業(yè)名單，鋼鐵、水泥、電解鋁等行業(yè)一直重點提及，而光伏和風(fēng)電被移出產(chǎn)能過剩行業(yè)。雖然，市場重組或側(cè)供給是去產(chǎn)能的一個方向，但就股票投資標的選擇來看，此類行業(yè)的投資風(fēng)險依然不減。
表1：中國去產(chǎn)能的歷史過程(階段)情況
我們以鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能變化情況來看，從我國1996年粗鋼產(chǎn)量突破1億噸后，到2003年突破2億噸達到2.22億噸規(guī)模，這期間保持了相對平緩的穩(wěn)定增長態(tài)勢，但2003年以后的10多年中進入快速增長通道，一躍達到2014年8.23億噸的歷史新高，11年間年度平均增長率超過24.6%。鋼鐵產(chǎn)量的快速增長不僅為國家經(jīng)濟建設(shè)，現(xiàn)代化工業(yè)發(fā)展做出了突出貢獻，但過快的粗放式增長也帶來了弊端。尤其是2008年后鋼鐵行業(yè)大量投資建設(shè)了大量新增產(chǎn)能，使目前經(jīng)濟減速，需求下滑的新常態(tài)下，過剩問題凸顯，從而使整個行業(yè)陷入持續(xù)虧損境地，這就要求鋼鐵等行業(yè)產(chǎn)能過剩化解必須加強加快。
資訊數(shù)據(jù)顯示：目前國內(nèi)鋼鐵企業(yè)及其相關(guān)企業(yè)眾多，目前鋼鐵產(chǎn)能過剩較為嚴重，在全球經(jīng)濟增長緩慢的局面下，我國鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能將是必然趨勢，但推進步伐或緩慢。2015年，據(jù)不完全統(tǒng)計關(guān)停鋼鐵產(chǎn)能已經(jīng)達到6000萬噸水平，使超過12億噸的產(chǎn)能進一步降至11.5億噸左右，仍處于絕對過剩。因此，圍繞12月中央經(jīng)濟工作會議去產(chǎn)能、去庫存的目標，下一步有關(guān)部委仍會進一步醞釀關(guān)停更多產(chǎn)能。
圖1：近年我國鋼鐵產(chǎn)量持續(xù)增長
從中國經(jīng)濟周期看，中國經(jīng)濟處在一個歷史性轉(zhuǎn)變的轉(zhuǎn)折點，傳統(tǒng)的行業(yè)面臨殘酷的洗牌，但在告別高增長的同時也應(yīng)該看到，中國經(jīng)濟過去30多年只是完成了中國經(jīng)濟的溫飽問題，只不過剛剛結(jié)束了“低垂的果實”的階段。下一個周期如果真的通過供給側(cè)改革，打破壟斷，解放企業(yè)的積極性，通過減稅等措施為企業(yè)的轉(zhuǎn)型提供寬松的環(huán)境，提升全要素生產(chǎn)率，跨越中等收入陷阱就是自然而然的結(jié)果。
從工信部相關(guān)工作動態(tài)來看，2016年去產(chǎn)能任務(wù)較重，但其也提出了一些新的經(jīng)濟增長點與行業(yè)發(fā)展，比如扎實推進中國制造2025“1+X”體系，完善重大產(chǎn)業(yè)工程布局協(xié)調(diào)機制。實施國家制造業(yè)創(chuàng)新中心建設(shè)工程，年內(nèi)爭取建成2-3家國家制造業(yè)創(chuàng)新中心。實施工業(yè)強基工程，集中解決30-50項標志性產(chǎn)品和技術(shù)，布局一批產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ)平臺和服務(wù)支撐中心；實施智能制造工程，支持高檔數(shù)控機床與工業(yè)機器人、增材制造、智能傳感與控制、智能檢測與裝配、智能物流與倉儲五大關(guān)鍵裝備創(chuàng)新應(yīng)用；推動盡快出臺加強和改進互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)管理、促進互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的指導(dǎo)意見等，因此可以說2016年中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型升級是有支持也有淘汰。
觀察認為，2016年中國十三五的開局之年，但從中國經(jīng)濟來看，2016年面臨的經(jīng)濟形勢依然較為嚴峻。目前來看，經(jīng)濟下行的趨勢因為還很難以找到新的增長點而繼續(xù)，過剩產(chǎn)能，高杠桿，房地產(chǎn)的高庫存和各種金融風(fēng)險卻又撲面而來，中國經(jīng)濟真正面臨生死抉擇的關(guān)鍵時刻，如何突圍，如何求生，中央經(jīng)濟工作會議給出的答案是：供給側(cè)改革。
總體來看，2016年中國經(jīng)濟的五大任務(wù)之首是去產(chǎn)能，因此在市場投資上，作為投資者需要對相關(guān)行業(yè)品種進行一個總體觀察，依據(jù)其動態(tài)風(fēng)險與機會而把握。總體投資策略上，我們認為，在上半年，對于產(chǎn)能過剩行業(yè)依然保持謹慎策略，而在觀察其政策變化與市場實際變化情況后，采取戰(zhàn)略與戰(zhàn)術(shù)結(jié)合的策略或是下半年相對清晰時的一個選擇。
